두산에너빌리티 주가 전망: 원자력·SMR·가스터빈을 통한 성장과 리스크 균형 전략

두산에너빌리티는 최근 몇 년간 에너지 전환 흐름에 발맞춰 원자력, SMR(소형모듈원전), 가스터빈 분야에서 괄목할 성과를 보이고 있으며, 중장기적인 성장 가능성이 높은 기업으로 평가받고 있습니다. 2025년을 기점으로 실적이 큰 폭으로 개선될 것으로 기대되는 가운데, 다양한 투자자들이 두산에너빌리티 주가 전망에 주목하고 있습니다. 하지만 긍정적인 요인만 있는 것은 아니며, 고평가 논란과 그룹 내 지배구조 리스크도 함께 존재하는 만큼, 균형 잡힌 분석이 필요합니다.

 

 

원자력 부문의 부활, 실적 개선의 견인차

두산에너빌리티의 주가 상승의 핵심 동력 중 하나는 원자력 발전 사업입니다. 최근 정부의 친원전 정책과 글로벌 원전 확대 흐름은 두산에너빌리티에 긍정적인 영향을 주고 있으며, 특히 APR1400 기술 기반의 주기기 공급 능력은 경쟁 우위를 확보하는 데 큰 역할을 하고 있습니다.

두산에너빌리티는 2025년 체코 원전 2기 수주(약 3.8조 원)를 목표로 하고 있으며, 2029년까지 대형 원전 8기의 추가 수주를 기대하고 있습니다. 여기에 기존 원전의 유지보수 서비스도 안정적인 수익원으로 작용하며, 원자력 부문이 전체 영업이익률 개선에 결정적인 기여를 할 것으로 예상됩니다.

 

 

 

SMR(소형모듈원전): 미래 에너지 시장의 게임 체인저

전 세계적으로 SMR은 차세대 에너지원으로 주목받고 있으며, 두산에너빌리티는 이 시장을 선도하기 위한 발 빠른 전략을 구사하고 있습니다. SMR은 AI 데이터센터의 전력 수요를 충족시킬 수 있는 유망한 에너지원으로, 향후 수요가 폭발적으로 증가할 것으로 예측됩니다.

두산에너빌리티는 미국 뉴스케일파워와의 협력을 통해 2025년 0.5조 원 규모의 SMR 기자재 공급 계약을 체결할 계획이며, 2030년까지 60기 이상 수주를 목표로 하고 있습니다. 세계경제포럼(WEF)에 따르면, 2040년까지 SMR 시장은 3,000억 달러 규모로 성장할 것으로 전망되며, 이는 두산에너빌리티의 새로운 수익원이자 성장 축이 될 것입니다.

 

 

가스터빈 기술력 강화: 시장 점유율 10% 돌파

H급 가스터빈은 고온·고압 환경에서도 고효율을 자랑하는 기술로, 두산에너빌리티는 국내 유일의 가스터빈 제조 기업으로 자리 잡고 있습니다. 2024년에는 가스터빈 시장 점유율을 10%까지 확대하며, 중동과 동남아시아 시장을 중심으로 입지를 강화하고 있습니다.

특히 수소 가스터빈 기술 개발을 통해 탄소중립 흐름에 대응하고 있으며, 2038년까지 100기 이상의 가스터빈 수주를 목표로 하고 있습니다. 2025년에는 가스터빈 부문에서만 1.6조 원의 매출이 예상되며, 이는 전체 매출 구조의 다양성과 안정성 확보에 기여할 것으로 보입니다.

 

 

 

재무 실적과 2025년 전망: 성장 기반 확보

2024년 두산에너빌리티의 매출은 전년 대비 2.5% 감소한 15.8조 원이었지만, 영업이익은 6.8% 증가한 1조 200억 원을 기록했습니다. 이는 석탄 및 담수화 사업 부진을 원자력 및 가스터빈 부문의 성장으로 상쇄한 결과입니다.

2025년에는 영업이익이 1조 870억 원으로 추가 상승할 것으로 전망되며, 이는 50%에 가까운 성장입니다. 신한투자증권은 에너빌리티 부문의 영업이익이 3,364억 원으로 전년 대비 38.1% 급증할 것으로 분석하면서, 원자력 수주 증가와 가스터빈 사업 강화가 핵심 동인이라고 평가했습니다.

 

 

 

주가 상승 요인: 기관과 외국인 투자자의 관심 집중

2025년 초 이후 두산에너빌리티 주가는 72.65% 상승하며 코스피 상위 10위권에 진입했습니다. 기관과 외국인의 순매수는 각각 3,170억 원, 2,645억 원에 달하며, 이는 두산에너빌리티에 대한 신뢰가 높다는 것을 보여줍니다. 특히 대신증권이 목표주가를 35,000원으로 상향 조정하면서 주가가 하루 만에 7% 이상 급등하기도 했습니다.

 

 

리스크 요인: 지배구조 불확실성과 고평가 논란

그러나 긍정적인 흐름 속에서도 몇 가지 리스크 요인은 반드시 고려해야 합니다. 우선, 두산그룹의 지배구조 개편 시도는 두산에너빌리티의 경영 안정성에 영향을 미칠 수 있습니다. 2024년 두산밥캣의 분할 논의가 불거졌을 당시 주가가 20% 이상 하락한 경험은 투자자들에게 경각심을 불러일으켰습니다.

또한 PER(44.31배) 및 PBR(2.38배)이 동종 업계 평균보다 월등히 높은 수준이라는 점에서 고평가 논란도 제기되고 있습니다. 이는 투자 매력도를 떨어뜨리는 요소로 작용할 수 있으며, 향후 실적이 기대에 미치지 못할 경우 주가 조정 가능성도 배제할 수 없습니다.

 

 

 

 

 

증권사 목표주가 비교 및 투자 전략

현재 주요 증권사들이 제시한 두산에너빌리티의 목표주가는 다음과 같습니다.

• 신한투자증권: 40,000원
• KB증권: 34,000원
• 대신증권: 35,000원

평균적으로 약 34,000원으로, 현재 주가 대비 47% 이상의 상승 여력이 있는 것으로 분석됩니다. 다만 이는 실적 달성과 수주 확대가 전제될 경우 가능한 수치이므로, 기술적 조정 구간을 활용한 분할 매수가 보다 안전한 투자 전략이 될 수 있습니다.

 

 

글로벌 확장 전략: 지속 가능한 성장 기반 구축

두산에너빌리티는 체코 두산스코다파워의 IPO를 통해 자금을 확보하고 있으며, UAE 바라카 원전 및 사우디 SWCC 프로젝트 등의 대규모 글로벌 수주도 준비 중입니다. 설비 투자 역시 공격적으로 확대하고 있으며, 특히 창원 공장의 원전 및 가스터빈 생산 라인 증설은 생산 효율성 강화에 기여할 것입니다.

 

 

결론: 균형 잡힌 분석이 필요한 시점

두산에너빌리티는 원자력, SMR, 가스터빈이라는 3대 성장 엔진을 통해 에너지 전환 시대의 중심 기업으로 성장할 가능성이 높습니다. 그러나 투자자 입장에서는 고평가 우려와 지배구조 리스크 등도 면밀히 살펴야 하며, 단기보다는 중장기적인 안목에서 접근하는 것이 유리합니다. 실적과 수주 실적이 뒷받침된다면 주가는 지속적인 상승 흐름을 이어갈 수 있으며, 지금은 그 가능성을 선점할 수 있는 타이밍일지도 모릅니다.