SK온 2025년 주가 전망: 불확실성 속에서도 회복 기대감 고조

SK온의 배터리 사업은 2025년에도 글로벌 전기차 시장의 불확실성 속에서 실적 개선이 예상되며, 이를 반영한 SK이노베이션의 주가 전망 역시 점진적 회복 흐름을 타고 있습니다.

 

 

 

SK온의 실적 회복, 전기차 시장 변화 속 가능할까?

 

SK온은 2024년 일회성 수익과 전방 산업 둔화의 영향을 동시에 받은 가운데, 2025년에는 북미 중심의 수요 회복과 생산능력 확대를 바탕으로 실적 개선이 예상됩니다. 전기차 보조금 정책과 OEM과의 협업이 핵심 성장 요인으로 작용하며, 투자자들은 모회사인 SK이노베이션 주가를 통해 그 영향을 가늠할 수 있습니다.

 

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2024년 실적 분석: 일회성과 실적 변동성의 반복

SK온은 2024년 3분기에 약 3,000억 원의 일회성 수익 덕분에 흑자 전환을 이루었지만, 4분기에는 3,594억 원의 영업적자로 돌아섰습니다.

연간 실적 기준으로는 매출이 전년보다 감소했지만, 영업손실 폭은 2023년 대비 줄어들어 구조적 체질 개선의 가능성을 보여주었습니다.

 

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북미 시장 중심의 가동률 확대 전략

2025년 SK온의 성과는 북미 시장 내 배터리 공장 가동률 회복과 생산량 확대에 따라 좌우될 전망입니다.

이차전지 판매량은 전년 대비 29% 이상 증가할 것으로 예상되며, 켄터키 공장을 포함한 합작법인의 상업 가동은 하반기부터 본격적인 실적 개선을 이끌 것으로 분석됩니다.

 

지역 주요 공장 가동 시점

미국	블루오벌SK 켄터키 1공장 (37GWh)	2025년 2분기
미국	포드 합작공장 (127GWh)	2025년 내
미국	현대차 합작공장 (35GWh)	2025년 내

 

 

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세액공제 효과와 IRA 정책 흐름

미국의 인플레이션감축법(IRA)에 따라 2024년 AMPC 수령액은 4542억원으로 전년 대비 50% 이상 증가할 것으로 전망되며, 이는 SK온의 영업외 수익에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

하지만, 트럼프 정부의 복귀 가능성과 관련 정책 변화는 여전히 불확실성 요인으로 남아 있습니다.

"IRA 보조금 철회 가능성, EV 의무화 정책 철회 등은 SK온의 북미 전략에 잠재적인 리스크가 될 수 있다"는 전문가 분석도 함께 주목해야 합니다.

 

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합작공장 가동에 따른 매출 기반 확보

2025년은 SK온의 여러 합작 공장이 본격적으로 가동되며 생산능력이 단계적으로 확대되는 원년이 될 것으로 기대됩니다.

이로 인해 연간 매출 기반이 확대되며, 단위당 고정비 부담이 줄어드는 구조적 개선이 가능해질 전망입니다.

"SK온은 합작 파트너사들과의 시너지를 통해 글로벌 시장 내 경쟁력도 강화될 것"이라는 분석이 나옵니다.

 

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SK이노베이션 주가 분석: 목표주가 상향 여력은?

SK온이 상장되어 있지 않기 때문에, 모회사인 SK이노베이션을 통해 간접적으로 투자 평가가 이루어지고 있습니다.

다양한 증권사에서 제시한 SK이노베이션 목표주가는 아래와 같습니다.

증권사 목표주가 분석 요점

하나증권	130,000원	SK온 실적 회복 반영
유안타증권	170,000원	생산능력 확대 기대
현대차증권	130,000원	정유·화학 부문 실적 반영
미래에셋증권	150,000원	SK E&S 가치 포함

 

주목할 점은 일부 증권사가 SK온 부진보다 다른 사업 부문 가치에 주목하자고 평가하며 투자 시점을 넓게 볼 필요가 있다는 것입니다.

 

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불확실성 요인: 정치, 정책, 그리고 경쟁 심화

2025년 실적 개선 기대와는 별개로 몇 가지 중요한 위험 요소를 고려해야 합니다.

 

첫째, 글로벌 EV 수요 둔화 및 트럼프 행정부의 정책 변화 가능성은 IRA 수혜 불확실성과 연결되어 있습니다.

둘째, CATL, LG에너지솔루션, 삼성SDI 등과의 경쟁 심화는 마진 압박으로 이어질 수 있습니다.

셋째, 배터리 원재료 가격 변동성도 생산비용에 큰 영향을 미치므로 리스크 관리가 중요합니다.

 

 

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투자 전략: 단기 변동성 vs 장기 성장성

김경훈 SK온 CFO는 "2025년에는 불확실성이 크지만, 1분기를 저점으로 점진적 회복이 가능하다"고 전망했습니다.

전기차 보급 확대, 연비 규제 지속, 충전 인프라 확장 등 중장기적인 구조적 성장 동력은 여전히 유효합니다.

투자자 입장에서는 단기 이슈에 휘둘리기보다, SK이노베이션의 포트폴리오 내 배터리 사업 비중 증가와 향후 상장 가능성 등을 고려한 전략적 접근이 필요하다는 판단입니다.

 

 

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주요 변수 정리

 

변수 항목 긍정 요인 부정 요인

생산능력	북미 공장 가동	가동 지연 가능성
정책 환경	AMPC 세액공제 확대	IRA 철회 리스크
경쟁 구도	OEM 협업 확대	가격 경쟁 심화
주가 영향	실적 개선 기대	EV 수요 둔화

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투자 시사점

 

SK온의 2025년은 생산기반 확대와 정책 수혜 확대가 맞물리는 전환점이 될 가능성이 높습니다.

주가는 실적 회복 흐름과 맞물려 움직일 가능성이 크며, 정책 리스크와 글로벌 경기 흐름에 따라 변동성도 존재하므로 중장기 관점의 분산 투자가 바람직합니다.

모회사인 SK이노베이션의 종합적인 사업구조를 고려한 다각적 분석이 필요하며, 배터리 사업의 성장성과 정유·화학·에너지 부문까지 종합한 접근이 현명합니다.